Observando la tendencia de la industria del cartón en 2023 desde el estado de desarrollo de los gigantes europeos del embalaje corrugado
Este año, los gigantes europeos del embalaje de cartón han mantenido altas ganancias a pesar del deterioro de la situación, pero ¿cuánto durará esta racha ganadora? En general, 2022 será un año difícil para los gigantes del embalaje de cartón. Con el aumento de los costes energéticos y laborales, las principales empresas europeas, como Smurf Cappa Group y Desma Group, también se esfuerzan por abordar el problema de los precios del papel.Caja de papel
Según los analistas de Jeffries, desde 2020, como parte importante de la producción de papel para embalaje, el precio del cartón reciclado en Europa casi se ha duplicado. Además, el coste del cartón para cajas, fabricado directamente a partir de troncos, en lugar de cajas de cartón recicladas, sigue una trayectoria de desarrollo similar. Al mismo tiempo, los consumidores preocupados por los precios están reduciendo su gasto en línea, lo que a su vez reduce la demanda de cajas de cartón. Bolsa de papel.
Los años gloriosos provocados por la COVID-19, con pedidos a plena capacidad, escasez de envases de cartón y el alza de las acciones de los gigantes del embalaje, han llegado a su fin. Sin embargo, el rendimiento de estas empresas es mejor que nunca. Smurfit Cappa informó recientemente que su EBITDA aumentó un 43 % entre finales de enero y septiembre, mientras que sus ingresos operativos también aumentaron un tercio. Esto significa que, aunque aún falta un cuarto de tiempo para que finalice 2022, sus ingresos y beneficios en efectivo en 2022 superaron el nivel anterior a la pandemia de COVID-19.
Mientras tanto, Desma, el mayor gigante de los embalajes de cartón ondulado del Reino Unido, ha elevado su previsión anual al 30 de abril de 2023, diciendo que el beneficio operativo ajustado en el primer semestre del año debería ser de al menos 400 millones de libras, en comparación con los 351 millones de libras de 2019. Mengdi, otro gigante del embalaje, ha aumentado su margen de beneficio básico en 3 puntos porcentuales y ha más que duplicado su beneficio en el primer semestre de este año, aunque todavía tiene el negocio ruso en una situación más difícil debido a problemas no resueltos.Caja de sombreros
Los detalles de la actualización de transacciones de Desma en octubre fueron escasos, pero se mencionó que "la facturación de cajas de cartón corrugado similares es ligeramente baja". De igual manera, el fuerte crecimiento de Smurf Cappa no se debe a la venta de más cajas de cartón: sus ventas de cartón corrugado se mantuvieron estables durante los primeros nueve meses de 2022 e incluso cayeron un 3 % en el tercer trimestre. Al contrario, estos gigantes aumentan sus ganancias subiendo el precio de sus productos.Caja de gorras de béisbol
Además, la facturación no parece haber mejorado. En la conferencia telefónica sobre el informe financiero de este mes, Tony Smurf, director ejecutivo de Smurf Cappa, declaró: «El volumen de operaciones del cuarto trimestre es muy similar al del tercer trimestre. Normalmente esperamos una recuperación en Navidad. Por supuesto, creo que algunos mercados, como el Reino Unido y Alemania, han tenido un rendimiento mediocre en los últimos dos o tres meses». Caja de bufandas
Esto nos lleva a preguntarnos: ¿Qué ocurrirá con la industria de las cajas de cartón corrugado en 2023? Si el mercado y la demanda de embalajes de cartón corrugado comienzan a estabilizarse, ¿podrán los fabricantes de embalajes de cartón corrugado seguir subiendo los precios para obtener mayores beneficios? En vista del difícil contexto macroeconómico y la escasez de envíos de cartón en Estados Unidos, los analistas se muestran satisfechos con la actualización de Smurf Cappa. Al mismo tiempo, Smurf Cappa destacó que «la comparación entre el grupo y el año pasado es extremadamente fuerte, y siempre creemos que este es un nivel insostenible». Caja de regalo de Navidad
Sin embargo, los inversores se muestran muy escépticos. El precio de las acciones de Smurf Cappa fue un 25 % inferior al del pico de la epidemia, y el de Desma cayó un 31 %. ¿Quién tiene razón? El éxito no depende solo de las ventas de cartón. Los analistas de Jeffries predijeron que, ante la débil demanda macroeconómica, el precio del cartón reciclado bajaría, pero también destacaron que el coste del papel usado y la energía también está bajando, lo que implica que el coste de la producción de envases también está bajando.
En nuestra opinión, lo que a menudo se pasa por alto es que la reducción de costos puede tener un gran impacto en las ganancias. Finalmente, para los fabricantes de cajas de cartón corrugado, los beneficios de la reducción de costos aparecerán antes de cualquier posible bajada del precio del cartón, que es más viscosa en el proceso de declive (retraso de 3 a 6 meses). En general, el impacto negativo en las ganancias derivado de la reducción de precios se compensa parcialmente con el impacto negativo en los costos de las ganancias, según los analistas de Jeffries. Cajas para ropa.
Al mismo tiempo, el problema de la demanda en sí no es del todo evidente. Si bien el comercio electrónico y la desaceleración han supuesto una cierta amenaza para el rendimiento de las empresas de embalajes de cartón ondulado, la mayor parte de las ventas de estos grupos suele corresponder a otros negocios. En Desma, alrededor del 80 % de los ingresos proviene de bienes de consumo de alta rotación (FMCG), que son principalmente productos vendidos en supermercados. Alrededor del 70 % de los envases de cartón de Smurf Cappa se suministra a clientes de FMCG. Con el desarrollo del mercado de terminales, esto debería ser flexible. Desma ha observado un buen crecimiento en la sustitución del plástico y en otros sectores.
Por lo tanto, a pesar de las fluctuaciones en la demanda, es improbable que caiga por debajo de cierto punto, especialmente considerando el regreso de los clientes industriales, gravemente afectados por la pandemia de COVID-19. Esto se ve respaldado por el reciente desempeño de MacFarlane (MACF), que señaló que la recuperación de los clientes en los sectores de la aviación, la ingeniería y la hostelería compensó el impacto de la desaceleración de las compras en línea, y los ingresos de la compañía aumentaron un 14 % en el primer semestre de 2022. Caja de comida para mascotas a domicilio.
Los empacadores de cartón corrugado también aprovechan la pandemia para mejorar sus balances. Tony Smoffey, director ejecutivo de Smoffey Kappa, enfatizó que la estructura de capital de su empresa se encontraba en su mejor momento histórico y que el múltiplo deuda/beneficio preamortización era inferior a 1,4 veces. Miles Roberts, director ejecutivo de Desma, coincidió con esta afirmación en septiembre, afirmando que el ratio deuda/beneficio preamortización del grupo se había reducido a 1,6 veces, uno de los más bajos en muchos años.caja de envío
Todo esto en conjunto significa que algunos analistas creen que el mercado ha reaccionado de forma exagerada, especialmente en el caso de las empresas que consolidan el índice FTSE 100, cuyo precio cayó hasta un 20% con respecto al beneficio preamortización generalmente esperado. Su valoración es ciertamente atractiva. El PER adelantado de Desma es de tan solo 8,7, mientras que el promedio de cinco años es de 11,1, mientras que el de Smurfikapa es de 10,4 y el de 12,3. En gran medida, depende de si la empresa logra convencer a los inversores de que puede seguir teniendo un rendimiento sorprendente en 2023.caja de envío postal
Hora de publicación: 27 de diciembre de 2022