Una mirada a la tendencia de la industria del cartón en 2023 desde el estado de desarrollo de los gigantes europeos del embalaje de cartón ondulado
Este año, los gigantes de los envases de cartón en Europa han mantenido altas ganancias en medio del deterioro de la situación, pero ¿cuánto tiempo puede durar su racha ganadora?En general, 2022 será un año difícil para los gigantes del embalaje de cartón.Con el aumento de los costos de energía y mano de obra, las principales empresas europeas, incluidos Smurf Cappa Group y Desma Group, también están trabajando arduamente para abordar el problema de los precios del papel.Caja de papel
Según los analistas de Jeffries, desde 2020, como parte importante de la producción de papel de embalaje, el precio del cartón reciclado en Europa casi se ha duplicado.Además, el costo del cartón nativo fabricado directamente a partir de troncos en lugar de cartón reciclado sigue una trayectoria de desarrollo similar.Al mismo tiempo, los consumidores preocupados por los costes están reduciendo sus gastos en línea, lo que a su vez reduce la demanda de envases de cartón.Bolsa de papel
Los años gloriosos provocados por la COVID-19, como los pedidos funcionando a plena capacidad, la escasez de suministro de cartón y el aumento vertiginoso de los precios de las acciones de los gigantes del embalaje, han terminado.Sin embargo, aun así, el desempeño de estas empresas es mejor que nunca.Smurfit Cappa informó recientemente que su EBITDA aumentó un 43% desde finales de enero hasta septiembre, mientras que sus ingresos operativos también aumentaron un tercio.Esto significa que, aunque todavía falta un cuarto de tiempo para que finalice 2022, sus ingresos y ganancias en efectivo en 2022 han superado el nivel anterior a la epidemia de COVID-19.
Mientras tanto, Desma, el principal gigante del embalaje de cartón ondulado del Reino Unido, ha elevado su previsión anual a partir del 30 de abril de 2023, afirmando que el beneficio operativo ajustado en el primer semestre del año debería ser de al menos 400 millones de libras, frente a los 351 millones. libras en 2019. Mengdi, otro gigante del embalaje, ha aumentado su margen de beneficio básico en 3 puntos porcentuales y ha más que duplicado su beneficio en el primer semestre de este año, aunque todavía tiene a las empresas rusas en una situación más difícil debido a problemas no resueltos.Sombrerera
Los detalles de la transacción de Desma en octubre fueron pocos, pero mencionó que "la facturación de cajas de cartón corrugado similares es ligeramente baja".De manera similar, el fuerte crecimiento de Smurf Cappa no es el resultado de vender más cajas: sus ventas de cartón corrugado se mantuvieron estables en los primeros nueve meses de 2022 e incluso cayeron un 3% en el tercer trimestre.Por el contrario, estos gigantes aumentan sus ganancias aumentando el precio de sus productos.Caja de gorra de béisbol
Además, la facturación no parece haber mejorado.En la conferencia telefónica sobre informes financieros de este mes, Tony Smurf, director ejecutivo de Smurf Cappa, dijo: “El volumen de operaciones en el cuarto trimestre es muy similar al que vimos en el tercer trimestre.Normalmente esperamos recuperarnos en Navidad.Por supuesto, creo que algunos mercados como Gran Bretaña y Alemania han tenido un desempeño mediocre en los últimos dos o tres meses”.Caja de bufanda
Esto lleva a una pregunta: ¿Qué pasará con la industria del cartón corrugado en 2023?Si el mercado y la demanda de los consumidores de envases de cartón ondulado empiezan a estabilizarse, ¿podrán los fabricantes de envases de cartón ondulado seguir aumentando los precios para obtener mayores beneficios?En vista del difícil contexto macroeconómico y los débiles envíos de cartón reportados en Estados Unidos, los analistas están satisfechos con la actualización de Smurf Cappa.Al mismo tiempo, Smurfikapa subrayó que “la comparación entre el grupo y el año pasado es extremadamente fuerte y siempre creemos que es un nivel insostenible”.caja de regalo de navidad
Sin embargo, los inversores se muestran muy escépticos.El precio de las acciones de Smurf Cappa fue un 25% más bajo que el pico de la epidemia y el precio de las acciones de Desma cayó un 31%.¿Quién tiene razón?El éxito no depende sólo de las ventas de cartón y cartón.Los analistas de Jeffries predijeron que, debido a la débil macrodemanda, el precio del cartón reciclado bajaría, pero también subrayaron que el coste del papel usado y la energía también están bajando, porque esto también significa que el coste de producción de envases está bajando.
“En nuestra opinión, lo que a menudo se pasa por alto es que los costos más bajos pueden tener un enorme efecto impulsor sobre las ganancias.Finalmente, para los fabricantes de cajas de cartón corrugado, los beneficios de la reducción de costos aparecerán antes que cualquier posible menor precio del cartón, que es más viscoso en el proceso de caída (retraso de 3 a 6 meses).En general, el obstáculo para las ganancias debido a los precios más bajos se ve parcialmente compensado por el obstáculo para los costos de las ganancias”.Dijeron los analistas de Jeffries.caja de ropa
Al mismo tiempo, el problema de la demanda en sí no es del todo sencillo.Aunque el comercio electrónico y la desaceleración han planteado una cierta amenaza para el desempeño de las empresas de embalaje de cartón corrugado, la mayor parte de las ventas de estos grupos suele corresponder a otros negocios.En Desma, alrededor del 80% de los ingresos provienen de bienes de consumo de rápido movimiento (FMCG), que son principalmente productos que se venden en los supermercados.Aproximadamente el 70% del embalaje de cartón de Smurf Cappa se suministra a clientes de bienes de consumo.Con el desarrollo del mercado de terminales, esto debería resultar flexible.Desma ha notado el buen crecimiento en la sustitución del plástico y otros campos.
Por lo tanto, a pesar de las fluctuaciones de la demanda, es poco probable que caiga por debajo de cierto punto, especialmente teniendo en cuenta el regreso de los clientes industriales que se han visto gravemente afectados por la epidemia de COVID-19.Esto está respaldado por el desempeño reciente de MacFarlane (MACF), que señaló que la recuperación de los clientes en las industrias de aviación, ingeniería y hotelería compensó el impacto de la desaceleración de las compras en línea, y los ingresos de la compañía aumentaron un 14% en el primer trimestre. seis meses de 2022. caja de entrega de comida para mascotas
Los envasadores de cartón ondulado también aprovechan la epidemia para mejorar sus balances.Tony Smoffey, director general de Smoffey Kappa, destacó que la estructura de capital de su empresa estaba "en el mejor estado de nuestra historia" y el múltiplo deuda/beneficio previo a la amortización era inferior a 1,4 veces.Miles Roberts, director general de Desma, estuvo de acuerdo en esto en septiembre y afirmó que la relación deuda/beneficio antes de la amortización del grupo se había reducido a 1,6 veces, “lo que es una de las relaciones más bajas en muchos años”.caja de envío
Todo esto en conjunto significa que algunos analistas creen que el mercado ha reaccionado exageradamente, especialmente en el caso de los empacadores del índice FTSE 100, cuyos precios cayeron hasta un 20% del beneficio previo a la amortización generalmente esperado.Su valoración es ciertamente atractiva.El ratio P/E adelantado de Desma es sólo 8,7, mientras que el promedio de cinco años es 11,1, mientras que el ratio P/E adelantado de Smurfikapa es 10,4 y el promedio de cinco años es 12,3.En gran medida, depende de si la empresa puede convencer a los inversores de que pueden seguir teniendo un rendimiento sorprendente en 2023.caja de envío postal
Hora de publicación: 27 de diciembre de 2022